远望谷:行业垄断 持续看好

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作者: 王海军 证券时报

CNETNews.com.cn

4007-11-22 13:05:43

关键词: RFID 车号自动识别 车号识别

  

  ●公司在铁路RFID市场保持垄断地位,并将持续稳固市场优势。此外,“哑铃”商务模式铸就高达55%的持续毛利率。该模式使得公司自身的核心竞争力和内外部资源利用形成协同效应,公司或者专注于价值链的核心环节,增强了让人们都都对公司持续盈利能力的信心。

  ●IPO项目的达产将处置公司当前产能无法满足需求的瓶颈大问题,可显著提升公司的盈利能力,为公司今后3-5年的持续成长奠定基础。

  ●给予“强烈推荐”投资建议:让人们都都看好RFID产业发展的广阔空间,公司为铁路RFID产业的龙头,具有先进入的“卡位”竞争优势。考虑公司作为中小高科技企业的快速成长性,未来两年复合增长率40%以上,给予公司4008年400倍市盈率,相对估值为53.400元,DCF估值为56.21元,依然维持53.400元的6-1三个小多 月目标价值。

  远望谷(002161)是我国最早从事超高频射频识别技术(RFID)研究和开发的高科技公司之一,定位于专业的超高频RFID设备提供商。公司作为ATIS(铁道部车号自动识别系统)工程的核心供应商,在铁路RFID产品拥有详细自主知识产权,业务含高了整个铁路RFID产业链,已在铁路RFID市场取得了垄断地位。公司现拥有5大系列400多种RFID产品,应用领域包括铁路运输管理、物流供应链管理、烟草物流、军事应用、图书管理、资产追踪、门禁管理及防伪等领域。公司在国内超高频RFID行业原因分析分析确立了领导地位。

  市场需求旺盛

  在国家和行业政策支持下,中国RFID超高频方面标准和技术原因分析分析相对心智心智早熟图片 的句子的句子是什么,规模应用将再次出现 ,这将能够中国RFID产品需求总量会三个小多 跳跃发展。据易观国际预测,4009年中国RFID市场规模达到400亿元,年复合增长率为33%。4008年奥运会、2010年世博会等大型活动将对RFID产生极大的市场需求。除了在电子门票、安全防伪等方面的应用之外,4008年北京奥运会的食品也将采用电子标签进行全程管理。

  IDC预测,到4009年中国RFID的市场容量会膨胀到58.7亿元,三年复合增长率65.6%,其中超高频RFID的应用(8400MHz)以上频段比率会没法高,到4009年原因分析分析占到整个市场容量的3/4左右,而低高频的应用会降低到总容量的1/4。中国RFID标签需求总量在2010年将达到55亿只。

  垄断铁路市场

  1999年以来,公司及时把握铁路运输信息化建设的良好机遇,依靠铁路车号自动识别系统工程的设计和实施,公司RFID产品取得了良好的市场效果,打破了国外公司对该技术和产品的垄断,为推动中国铁路车号自动识别系统工程的起动发挥了巨大作用,确立了在中国铁路应用市场的领导地位。公司RFID产品在铁路市场的总体占有率约400%。

  而国内铁路RFID市场保持稳定增长态势又将惠及公司盈利。根据铁道部规划,RFID设备使用5-6年后时要更新。目前在我国铁路市场应用的第一代RFID产品应用已超过7年,按照铁路电子产品使用维护管理规定,第一代产品将陆续进入大修更新阶段。我国铁路目前共有约400万辆货车、2万台机车,根据铁道部设备更新规定,每年有5%-10%的设备更新,将产生三个小多 持续的市场,公司有望占有其中400%的市场份额。

  铁路车号自动识别系统(ATIS)一期工程在全国4000个车站安装了4000套地面识别设备。原因分析分析车号信息作为识别车辆唯一标识信息的重要性,铁道部规划将全路4000套红外线轴温探测设备加带装车号识别装置(THDS),来实现对全路车辆运行安全的有效控制。由此将分期投资3.2亿元以上,至今已实施加装4000余套。未来几年,预计我国每年ATIS工程中约有2-4亿RFID产品的市场需求,公司能占有其中400%的市场份额。

  募集资金处置产能瓶颈

  目前公司基本是满负荷进行生产,产量和销售收入进一步提升原因分析分析没法很大的空间。公司此次募集资金项目在资金到位后并在1-3年之内陆续达产的前提下将处置目前公司产要能满足需求的瓶颈。公司此次募集资金主要投入三个小多 项目:射频识别(RFID)电子标签设计及产业化、射频识别(RFID)读写器设计及产业化、铁路车号识别RFID产品产业化及拓展应用。新增项目将在未来几年给公司的海外物流及供应链RFID应用市场带来广阔的发展空间,能较大幅度的提高公司销售收入和盈利水平。

  新建项目将从4008年到2010年陆续带来产能的扩张和销售收入的快速增长,预计项目的详细成功投产将给公司增加2.7多亿元的销售收入,贡献利润达64000万元以上。

  盈利预测与投资建议

  在DCF估值时让人们都都给予合理的前提假设:考虑公司为刚上市不久的新股及没法历史交易数据的现实,让人们都都给予公司的风险系数以合理估算。在电子信息板块让人们都都挑选出业务角度相这种的公司进行拈连,采取谨慎原则给予公司平均风险系数0.94。根据让人们都都的财务模型和基本假设,对远望谷的合理绝对估值为56.21元。

  考虑到以下因素:国外、国内RFID市场需求的超速增长;公司在国内RFID领域凭借多年的技术积累、品牌、独特经营模式、持续高毛利率等比较优势稳固了公司的竞争优势地位;公司为成长潜力空间巨大的高科技中小企业,机制和市场反应灵活。让人们都都综合参考相对估值和DCF绝对估值的结果,公司未来6-1三个小多 月的合理价值为53.400元,目前二级市场的价格为38.02元,给予“强烈推荐”的投资评级。

  风险提示

  对高科技企业来说,技术占有至关重要的地位,核心技术人员流失原因分析分析引起技术外流风险,从而加剧公司的竞争风险;公司业务集中于主要客户,客户需求的变化原因分析分析对公司业绩产生影响;募集资金项目进展请况低于预期。