非对称加息政策剑指通货膨胀

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作者: 贾壮 证券时报

CNETNews.com.cn

2007-12-21 14:53:20

关键词: 存贷款基准利率 通货膨胀 均衡策略 流动性过剩 加息

加息政策终于还是在年前出台了。多数专家认为,这是一项预料之中的政策,毕竟目前价格水平正趋于稳定走向全面通胀的边缘,中央经济工作会议选取 的从紧货币政策不之后仅仅是调整存款准备金率,央行加息可是早晚的事情。专家还分析说,假若通胀压力这么缓解,央行明年一定会继续加息。

  怎么么会会现在加息?

  在中央经济工作会议之后之后开始后的第7天 ,央行就组阁 将存款准备金率提高一两个多百分点,以贯彻会议提出的从紧货币政策,动作之快和力度之大出乎意料。尽管之后组阁 的11月份CPI数据增加了加息政策出台的之后性,之后美联储减息政策和之后央行官员对此政策带来影响的组阁 ,好多个让分析人士对央行加息放松了警惕。

  不过中信证券(20000200行情,股吧)首席宏观经济分析师诸建芳却表示,此次加息全部在预料之中,之后加息采取存贷款基准利率不对称操作最好的办法,表明央行希望通过加息给出明确政策指向,即鼓励储蓄存款的定期化和长期化。他预测明年一年期存款利率将上升至4.68%的水平,还趋于稳定加息空间,上7天 加息的概率大于下7天 。

  申银万国宏观经济分析师李慧勇表示,从本次调整利息的形状看,降低活期存款利息表明政府期望改变存款活期化,减少货币流通领域的通胀压力。一年期定期存款利息的上调,表明政府解决通胀的意图。贷款利率上调小于存款利率上调表明政府继续收紧流动性的决心。

  随着中国央行不断加息和美联储持续减息,中美之间的利差之后基本消失,这种 什么的问题引起业内人士对热钱流入的担心。中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定不同意这种 看法,“尽管中美之间利差逐步缩小,但这未必原因外资就一定会大量进入我国,之后金融管制的原因,外资要进楼市和股市都很困难,未必担心热钱会过多流入。”

  怎么么会会非对称操作?

  去年4月份之后央行出台的8次加息政策当中,绝大多数一定会存贷款利率同幅度调整,此次加息改变了以往的操作最好的办法,央行选取 了存款提升幅度高于贷款的非对称式操作最好的办法。单纯就存款利率来看,此次调整同样比较繁杂,活期存款利率5年来首次降低,一年期以内的定期存款利率提高幅度较大。

  余永定分析指出,存款利率提高幅度高于贷款利率的非对称加息最好的办法,表明央行加息目的是鼓励居民持有货币,鼓励居民存款,从上世纪90年代遏制通胀的最好的办法来看,这种 不对称加息可是为了抑制通货膨胀。余永定此前一两个劲主张从货币需求强度分析流动性过剩什么的问题,建议出台政策增加居民对货币的需求。

  央行有关负责人昨日表示,之后活期存款的主要功能是用于即期支付结算,一年以内定期存款利率上调幅度大的做法能助 引导居民等各类经济主体更多地存放短期定期存款,在保持存款流动性的共同,前会 较快地得到更多的收益,提高应对物价上涨的能力。

  简单来看,存款利率提升幅度高于贷款利率的做法缩小了商业银行的利差空间,但国泰君安分析师伍永刚却指出,本次加息形状比较繁杂,不同档次利率调整幅度有多种,之后活期存款利率还下调了9个基点。之后银行活期存款占比较大,初步估算加息后银行存款的成本上升幅度要低于贷款利率上升幅度,银行的净息差有所扩大。

  他还分析说,本次加息体现了央行的并不是均衡策略。12月初存款准备金率上调一两个多百分点对银行带来明显的负面影响,强化了紧缩预期。这次加息则是央行的并不是平衡最好的办法,体现了监管层对银行业的呵护,信号意义要更大有些。